한국 주식시장, 지금이 ‘일본식 리레이팅’의 시작인가?

 

Meta Description:
최근 한국 주식시장이 구조적 변화 흐름에 들어섰다는 평가가 이어지고 있습니다.

코스피 3000이 넘은 지금 최근 한국 주식시장이 구조적 변화 흐름에 들어섰다는 평가가 이어지고 있습니다.

자사주 소각, 배당 확대, 기업가치 제고 정책까지, 과거 일본 사례와의 유사성도 주목받고 있는 지금.

우리는 박스피에서 벗어나 진정한 ‘코리아 리레이팅’의 출발점에 서 있는 것일까요?

인베스팅닷컴

---

1. 시장을 바꾸는 조용한 변화의 시작

지난 2024년 초, 국내 금융정책 당국은 "기업가치 제고 종합방안"을 발표하며 시장 구조 개선에 대한 강한 의지를 표명했습니다. 이 계획의 핵심은 단순한 주가 부양이 아니라, 한국 주식시장의 고질적 문제인 ‘저평가 구조(PBR 1 미만)’의 해소를 목표로 하는 것이었습니다.

주요 골자는 다음과 같습니다.

• 자사주 소각 장려 및 세제 인센티브 검토
• 저PBR 기업 리스트 작성 및 공시 유도
• 배당 확대 정책 유도
• ESG 기반의 기업 지배구조 개선 유도
• 상장시장 구조 개편(프라임 시장 도입 검토 포함)

이러한 움직임은 단기적 이벤트에 그치지 않고, 기업의 자본 효율성 회복과 주주가치 환원이라는 구조적 전환을 목표로 하고 있다는 점에서 매우 이례적입니다.

 

정책 발표 당시 주요 헤드라인 이미지 또는 관련 도표

---

2. 변화는 기업에서 시작됐다

정책 발표 이후 1년이 채 되지 않은 시점부터, 국내 주요 대기업들이 자사주 소각 및 배당 확대와 같은 실질적 조치에 나서기 시작했습니다. 특히 일부 기업은 자사주를 단순 보유가 아닌 **“소각 후 시장 퇴장”**이라는 형태로 처리하며, 주주가치 제고에 대한 확고한 신호를 시장에 전달했습니다.

이러한 움직임은 단지 몇몇 기업의 선택이 아닌, 구조적 흐름으로 확산되는 중입니다. 특히 코스피 상장사 가운데 PBR이 1 이하인 기업들 중 일부가 정책 유도에 따라 배당 확대 또는 자사주 소각을 단행하면서, 시장은 이를 “리레이팅 시작점”으로 해석하고 있습니다.

 

---

3. 일본은 어떻게 성공했는가?

이러한 흐름을 접한 많은 투자자들은 자연스레 일본의 사례를 떠올립니다. 일본은 오랜 기간 ‘잃어버린 30년’이라는 경제 침체 속에서, 낮은 ROE, 낮은 PBR이라는 문제를 안고 있었습니다. 그러나 2010년대 중반 이후부터 상황은 점차 달라지기 시작합니다.

📌 일본의 주요 전환점 요약:

• 2014년 스튜어드십 코드 도입: 기관투자자의 책임 있는 의결권 행사 유도
• 2015년 지배구조 코드 도입: 사외이사 확대, ROE 중심 경영 유도
• 2022년 도쿄증권거래소 프라임 시장 개편: 자본효율성과 상장 유지 요건 강화

이 일련의 제도 개편을 통해 일본 기업들은 자본 효율성 제고와 주주 친화정책 확대에 나서게 됩니다. 도요타, 미쓰비시UFJ, 닛산화학 등 대기업을 중심으로 자사주 소각, 고배당 정책이 확산되며 일본 주식시장은 2023~2024년에 걸쳐 30년 만의 신고가를 갱신하게 됩니다.

닛산화학-인베스팅

---

4. 일본과 한국의 비교: 우리는 어디쯤 왔는가?

아래는 현재의 한국 상황과 일본의 구조개혁 초기 흐름을 비교한 표입니다.

항목 일본 한국

개혁 시작 시기	2014년 스튜어드십 코드 도입	2024년 기업가치 제고 정책 발표
정책 주요 내용	지배구조 코드, 상장 구조 개편, 자사주 소각 유도	PBR 1 미만 기업 공시, 자사주 소각 권장, 배당 확대 장려
시장 구조 개편	TSE 프라임시장 개편	프라임섹터 도입 논의 중
기업 반응	자사주 소각·배당 확대 확산	대기업 중심 자사주 소각 본격화 시작
외국인 수급	해외 투자자 유입 증가	외국인 자금 순유입 가속화 중
시장 반영 시점	개혁 후 5~6년 경과 시점부터	개혁 발표 후 약 1년부터 반응 발생

 

---

5. 중요한 것은 정책의 ‘지속성’

제도 개편이 성공적으로 정착하기 위해서는 단순히 발표만으로는 부족합니다.

시장은 정부의 정책 의지를 신뢰할 수 있어야 하며, 기업들은 이에 자율적이면서도 적극적으로 대응해야 합니다.

일본의 경우, 정책이 발표된 후에도 10년 가까운 시간이 걸려 기업과 투자자가 변화에 적응하고, 시장 구조가 리레이팅을 수용할 수 있게 되었습니다.

한국도 현재 변화의 초기 단계에 있으며, 향후 다음과 같은 점들이 관건이 될 것으로 보입니다:

• 실제 정책의 제도화 수준: 공시 강제 여부, 세제 혜택 유무
• 국민연금 등 국내 기관투자자의 역할
• 외국인 투자자의 지속적 관심 유지
• 기업의 지속적인 주주환원 정책 이행

---

6. 지금은 기회의 초입인가

많은 분석가들이 현재 한국 주식시장을 "일본식 리레이팅의 초기 단계"로 평가하고 있습니다.

단기적인 주가 반등을 넘어서, 기업의 체질 변화와 제도 정착이 실제로 이뤄진다면,

한국 시장은 장기적으로 디스카운트를 벗어나 글로벌 투자자들의 중심으로 복귀할 수 있을 것입니다.

아직 예전 전고점을 뚫지 않았습니다.

시장의 구조는 하루아침에 바뀌지 않습니다.

그러나 그 방향이 명확하고, 시장 참여자 모두가 이를 인식하기 시작했다면—그 순간부터 변화는 이미 시작된 것입니다.