[현명한 초보투자자-02] '가치산정 단계'

   "현명한 초보투자자" 에서는 일반인도 쉽게 기업을 평가할수 있는 방법을 제시합니다.

 

   (몇번 실행해보면 정말 쉽습니다.)

 

  개인투자자에게는 되도록 간편하고 익숙해지기 쉬운방법으로 기업을 통째로 평가합니다.

 

  물론 이것이 익숙해질때쯤이면 조금더 종목이나 이슈등을 공부하여 이 방법을 더욱 정밀하게 다듬을 필요는 있습니다.

 

  일단, 평가하기 전에 자료수집(유가증권보고서와 기타재무정보)이 필요합니다. 자료수집은 전자공시시스템을 (http://dart.fss.or.kr) 이용합니다. 다른사이트에서도 구하실수만 있다면 무방합니다. 그리고 아래 이미지를 기준으로 개략평가를 합니다.

 

 

  기업평가의 개요는 이렇습니다. 한 기업의 사업가치와 재산가치를 평가후 합계를 구합니다. 그 총 자산가치에서 부채(유동성고려)를 빼고 그것을 발행 주식수로 나누면 한주의 가치가 평가됩니다. 그런데 대충 훓터보시면 사업가치와 재산가치를 구하는 방법중 10배, 1.2배등 좀 궁금한 계수들이 나옵니다. 이제 이것들을 살펴보겠습니다.

 

  1) 먼저 사업가치를 영업이익(재무정보 참조)의 10배로 봅니다. 사업가치를 벌어들인 이익으로 평가하겠다는것은 이해가 되는데 생뚱 맞게 왜 10배 일까요? 이는 M&A 하시는 분들이 대략적으로 사용하는 방법이라고 하는데요 일반적으로 사업으로 소득을벌면 거기에 대한 세금을 내야하는데 이 세금을 제외하게 되면 번돈의 개략적으로 60%정도가 남는다고 합니다. 그런데 여기서 한가지 알아야 할것이 기업이 보통 은행이나 주식에 투자하여 얻을 수있는 기대수익률이 대게 3~6% 정도라고 하니 적어도 장사를 하려면 적어도 이것보다는 기대수익률이 높아야 할 것입니다. 그보다도 낮으면 그냥 은행이나 주식투자하는게 낳다는것이죠. 영업이익의 세금을 제외한 금액에서 기대수익률(최소 6%)로 나누게 되면 약 10배를 해줘야 하는 것으로 나옵니다.

 

  2) 두번째로 재산가치를 구하는 방법입니다. 일단 1년이내에 돈으로 바꾸기 힘든 고정자산은 투자관련된 자산을 빼고는 모두 가치에서 제외합니다. 그리고 유동자산중 유동부채의 약 1.2~1.5배한 가치를 제외한 가치를 더해서 구합니다. 여기서 유동부채의 1.2배는 왜 나온 것 일까요? 이것은 상장기업의 유동비율때문이라고 합니다.(가치의 유동성을 고려하여 기업의 부채가 만약 10억일지라도 가치변동과 수수료등 모두 고려하여12억까지는 쓸수 없는 돈이다라고 생각하자는 거죠.) 예컨대 도매업은 비교적 많은 금액의 유동자산을 가질 필요가 있기때문에 1.5배로 할수도 있다고 합니다.

 

  세번째로 총자산가치에서 남은 고정부채의 총합계를 제외합니다. 그렇게 되면 기업의 총평가자산이 나오고 이를 발행된 주식수로 나누게 되면 1주의 가치를 알수 있게됩니다. 

 

참쉽죠?.............💢

 

  글쎄요...저는 사실 개념자체는 쉬웠는데 막상 적용할정도로 쉬워지기까지는 수차례 읽어봐야 했습니다. 그리고 이 글읽어보시는분들은 쉽게 이해하셨으면해서 실제로 적용사례를 올려봅니다.

 

( 2016.05.30 일 기준이고요 재무재료는 올해 3월자료를 근거로 만들어봤습니다.)

 

 

   현재 재무자료만 봐서는 호텔신라는 개략적으로 기대주가보다 2.4배나 높게 형성되어있다고 평가되네요. 책의 내용에 따르면 적어도 저평가되어있는 주는 아니니 새롭게 구입할 종목으로는 좀 부적절한 듯보입니다. 물론 앞으로 나올 호재나 좋은 잇슈가 나올 소지들이 있다면 기대수익률을 높게 잡아볼수도 있다고 생각됩니다. 만약 영업이익의 10배가 아니라 그 이상으로 잡게되면 현재 주가가 높게 평가되고 있는것만은 아니게 되니까요~

 

   개인적으로 기업평가라는 개념자체가 막막했기에 이런 방식은 개략적으로 평가하기에는 괜찮은 패턴이라고 생각합니다. 다만 기타 변동적인 측면들을 다 고려할수 없기에 이것만 가지고 기업을 매수하자, 매도하자라고 판단하기에는 좀 신뢰가 떨어질수도 있으니 이것은 투자자가 추가로 보완해야할 부분이 아닌가 싶습니다.